Page 240 - Danh_bai_pho_wall

Công ty n{y đ~ ho{n th{nh qu| trình tự làm mới bản th}n v{ đang bắt đầu thời kì phát
triển bùng nổ như Thomas Klingenstein đ~ dự b|o năm 1983, nhưng giờ hầu hết các nhà
ph}n tích còn đang nghi ngờ điều này. Ngân hàng Montgomery Securities nói với các khách
hàng rằng: Fannie Mae được đ|nh gi| qu| cao, “Liệu đ}y có thật sự là một tổ chức tiết kiệm
v{ cho vay trung bình?”, v{ "Gần đ}y gi| dầu giảm mạnh có thể có t|c động tiêu cực đến
18,5 tỷ đô-la giá trị các khoản vay thế chấp của công ty n{y.”

Fannie Mae đang thu nhỏ dần tảng đ| granite. Nó lại tiếp tục b|n đi 10 tỷ đô-la khác
trong phần tài sản thế chấp có mức lãi suất bất lợi trước đ}y.

Trong năm th|ng cuối của năm 1986, cổ phiếu của Fannie Mae tăng từ 8 đô-la lên 12
đô-la, thu về khoản l~i 1,44 đô-la/cổ phiếu.

1987

Khoảng 2-2,3% quỹ Magellan được đầu tư v{o Fannie Mae trong cả năm. Gi| cổ phiếu
cứ dao động qua lại giữa 12 đô-la v{ 16 đô-la, sau đó trong đợt sụt giá lớn hồi tháng 10 thì
cổ phiếu n{y đ~ giảm xuống chỉ còn 8 đô-la.

Tôi đ~ tự đi trước một bước. Tháng 2, tôi nói chuyện với bốn gi|m đốc điều hành của
Fannie Mae trong một cuộc họp điện đ{m. Tôi biết được rằng việc xiết nợ các khoản vay thế
chấp vẫn tăng. Fannie Mae từng tịch thu nhà ở Texas nhiều đến nỗi nó đ~ trở thành trùm
bất động sản tại đ}y, đúng theo nghĩa đen.

Ba mươi t|m nh}n viên của Fannie Mae chỉ làm việc ở Houston để không dính dáng gì
đến những ngôi nh{ n{y. Công ty đ~ phải mất hàng triệu đô-la để tịch thu chúng về, và mất
thêm hàng triệu đô-la nữa để cắt cỏ v{ sơn lại bậc thềm nếu không thì cũng lại chỉ giữ
những ngôi nh{ hoang cho đến khi tìm được người mua chúng. Tại thời điểm hiện tại, người
mua còn rất dè chừng.

Thị trường nh{ đất ở Alaska cũng thê thảm không kém. Cũng may l{ Fannie Mae có thị
phần nh{ đất rất nhỏ ở Alaska.

Theo tôi, những yếu tố tiêu cực n{y đ~ được che đậy nhờ những th{nh công đ|ng ngạc
nhiên của các loại chứng khoán dựa vào những khoản thế chấp – với tổng trị giá 100 tỷ đô-
la riêng trong năm nay. Bên cạnh đó, Fannie Mae đ~ giải quyết được các vấn đề lên xuống
thất thường. Nó không còn bị coi là một cổ phiếu chu kỳ nữa m{ đang bắt đầu giống với
Bristol-Myers hay General Electric, trở thành một tập đo{n tăng trưởng đều đặn với lợi
nhuận có thể dự đo|n được. Nhưng Fannie Mae còn đang tăng trưởng mạnh hơn cả Bristol-
Myers. Lợi nhuận nó kiếm được đ~ tăng từ 83 xu lên 1,55 đô-la/cổ phiếu.

Ngày 13/10, một ng{y trước sự kiện Đại khủng hoảng 1987, tôi gọi tới công ty một lần
nữa. David Maxwell, tổng gi|m đốc điều h{nh đ~ thông b|o một tin rất thú vị giúp khẳng
định các giả thuyết của tôi: nếu lãi suất tăng 3% thì lợi nhuận của Fannie Mae sẽ chỉ giảm

Học chứng khoán bằng cách CLICK vào website: https://CophieuX.com