Page 242 - Danh_bai_pho_wall

Theo c|c quy định mới, phí bảo chứng phải được khấu trừ dần theo suốt chu kỳ mỗi
một khoản vay thế chấp mới. Fannie Mae không phải chịu một quý nào giảm lợi nhuận kể
từ khi c|c quy định này có hiệu lực.

1989

Nhận thấy nh{ đầu tư lớn Warren Buffett sở hữu 2,2 triệu cổ phiếu, tôi có nói chuyện
với ban quản lý công ty một vài lần. Tháng 7 chứng kiến một sự thay đổi lớn trong những
tài sản không sinh lợi. Có một vấn đề nhỏ với các khoản nợ không thanh to|n được ở
Colorado, nhưng vấn đề của Texas lại không còn nữa. Điều kì diệu nối tiếp điều kì diệu: giá
nhà ở Houston đ~ tăng lên.

Nhờ bản khảo sát nợ quá hạn quốc gia (National Delinquency Survey) mà tôi vẫn đọc
như một thú vui giải trí tôi biết rằng tỷ lệ nợ quá hạn 90 ngày của Fannie Mae lại giảm
xuống, từ 1,1% năm 1986 xuống 0,6% năm 1989. Tôi cũng kiểm tra số liệu thống kê giá nhà
trung bình để chắc chắn không có sự sụt giảm nào. Quả đúng l{ như vậy. Gi| nh{ đang tăng
lên, như thường lệ.

Đó l{ năm tôi cố gắng mua vào hết mức có thể. “Chất h{ng lên xe” l{ một thuật ngữ của
Phố Wall chỉ việc mua vào càng nhiều càng tốt. Hiện giờ 4% tài sản của Magellan được đầu
tư v{o Fannie Mae v{ cho đến cuối năm tôi đạt tới mức giới hạn 5%. Đó l{ khoản đầu tư lớn
nhất của tôi tính cho tới nay.

Fannie Mae đang giữ các loại chứng khoán dựa vào các khoản thế chấp trị giá 225 tỷ đô-
la. Nếu vẫn kinh doanh những khoản thế chấp trọn gói không còn tồn tại từ năm 1981 thì
giờ có thể kiếm được 400 triệu đô-la/năm. Không một tổ chức tiết kiệm và cho vay nào
muốn sở hữu tài sản thế chấp nữa. Họ chuyển hết sang cho Freddie Mac hoặc Fannie Mae.

Cuối cùng thì Phố Wall cũng đ~ nhận ra ý tưởng cho rằng công ty này vẫn có thể tăng
trưởng ở mức 15-20%. Giá cổ phiếu tăng từ 16 đô-la lên tới 42 đô-la, gấp 2,5 lần chỉ trong
một năm. Chuyện thường thấy ở thị trường chứng khoán – giá trị của sự kiên nhẫn trong
bảy năm đ~ được đền bù trong một năm.

Ngay cả ở mức gi| cao như thế này thì Fannie Mae vẫn bị đ|nh gi| thấp, với chỉ số P/E
là 10. Một bài báo tiêu cực trên tạp chí Barron’s về thị trường nh{ đất có tên “C|c l}u đ{i
đang sụp đổ” số ra tháng 12. Dòng kết bài báo viết: “Sự khủng hoảng của thị trường bất
động sản đang b|o hiệu những điềm gở”. B{i b|o đưa ra một minh chứng về một căn nh{
hai tầng có tấm biển trước sân với dòng chữ: “Cho thuê, cho b|n, cho l{m bất cứ việc gì!”.

Nếu không phải là vì nỗi e sợ về thị trường nh{ đất thì Fannie Mae đ~ có thể lên tới giá
100 đô-la/cổ phiếu.

1990

Học chứng khoán bằng cách CLICK vào website: https://CophieuX.com