Page 238 - Danh_bai_pho_wall

Công ty đ~ nhận được sự chú ý của Thomas Hearns của Merill Lynch, Mark Alpert của
Bear Stearns, và Thomas Klingenstein của Wertheim. Nhiều nh{ ph}n tích đang nói tốt về
cổ phiếu của Fannie Mae. Họ cho rằng lãi suất còn có thể giảm nữa. Một trong số này tuyên
bố: “bùng nổ về doanh thu”.

Sau tám quý liên tiếp thua lỗ, Fannie Mae bắt đầu có lãi thật sự v{o năm 1983. Cố phiếu
của nó không có gì thay đổi cả.

1984

Giá trị cổ phiếu của Fannie Mae chiếm 0,1% tổng tài sản của Magellan. Nhưng kể cả khi
nó chỉ chiếm một phần nhỏ như vậy vẫn khiến tôi phải duy trì mối liên hệ n{y. Đến cuối
năm 1984, tôi tăng tỷ lệ này lên 0,37%. Cổ phiếu của Fannie Mae lại giảm xuống một nửa, từ
9 đô-la xuống còn 4 đô-la, đúng theo kiểu của Fannie Mae trước đ}y – lãi suất tăng v{ doanh
thu giảm. Lợi ích từ các loại chứng khoán dựa vào các khoản vay thế chấp vẫn bị một tảng
đ| granite đè nặng.

Nhằm tránh tình thế khó khăn n{y trong tương lai, Fannie Mae đ~ bắt đầu kết hợp hoạt
động đi vay với cho vay. Thay vì đi vay tiền trong ngắn hạn với lãi suất thấp nhất thì giờ nó
cung cấp các trái phiếu kỳ hạn 3 năm, 5 năm v{ 10 năm với lãi suất cao hơn. Điều n{y đ~
l{m tăng chi phí về tiền của Fannie Mae và hậu quả l{ doanh thu đ~ giảm trong ngắn hạn.
Tuy nhiên, về lâu dài nó giúp công ty ít bị chịu ảnh hưởng bởi những t|c động lên xuống
thất thường của lãi suất − một vấn đề gây lo ngại trước đ}y.

1985

Tiềm năng của những thứ n{y đ~ bắt đầu trở nên rõ r{ng đối với tôi. Các loại chứng
khoán dựa vào các khoản vay thế chấp có thể là một ngành công nghiệp khổng lồ − giờ đ}y,
mỗi năm Fannie Mae gộp 23 tỷ đô-la các khoản vay này, gấp hai lần con số của năm 1983-
1984. Những khối đ| lớn từ tảng đ| granite đang dần biến mất. Ban quản lý bàn bạc về
“danh mục đầu tư cũ” v{ “danh mục đầu tư mới”. Ở đ}y, có hai phương thức kinh doanh
khác nhau: gộp các khoản vay thế chấp lại rồi bán và tạo ra các khoản vay thế chấp rồi giữ
chúng.

Một nỗi lo lắng mới bắt đầu len lỏi vào: không phải là lãi suất mà là vấn đề cho vay thế
chấp tại Texas. Các tổ chức tiết kiệm và cho vay ở đó đ~ cho vay tiền trong thời kì bùng nổ
của ngành công nghiệp dầu mỏ. Những người dân ở Houston đi vay thế chấp với lãi suất
dưới 5% đang để lại chìa khóa cửa và bỏ lại những ngôi nhà cùng với các khoản vay thế
chấp của họ. Fannie Mae có nhiều các khoản vay như thế.

V{o th|ng 5, tôi đi thăm một công ty ở Washington và có buổi nói chuyện với David
Maxwell. Một v{i đối thủ nặng ký trong lĩnh vực cho vay thế chấp đ~ bỏ cuộc. Biên lợi nhuận
rộng hơn do số lượng đối thủ kinh doanh trong lĩnh vực mua bán thế chấp đ~ giảm hơn
trước. Chính điều n{y đ~ l{m tăng doanh thu của Fanni Mae.

Học chứng khoán bằng cách CLICK vào website: https://CophieuX.com