Page 239 - Danh_bai_pho_wall

Hẳn là những tiến bộ đạt được của Fanni Mae đ~ g}y cho tôi ấn tượng mạnh mẽ. Tôi
mua thêm nhiều cổ phiếu của Fannie Mae-đủ để cổ phiếu này chiếm 2% tài sản của quỹ đầu
tư, v{ nằm trong số 10 cổ phiếu lớn nhất của tôi.

V{o đầu th|ng 7, để cập nhật thông tin như thường lệ, tôi đ~ gọi cho Paul Paquin, nhân
viên phòng quan hệ với nh{ đầu tư. Hai số điện thoại xuất hiện với tần suất nhiều nhất
trong hóa đơn ở văn phòng tôi, một là dành cho Fannie Mae và hai là dành cho nhà tôi ở
Marblehead.

Dưới đ}y l{ c}u hỏi quan trọng đối với loại cổ phiếu tiềm năng nhưng cũng chứa đầy rủi
ro: Nếu mọi chuyện suôn sẻ, tôi sẽ kiếm được bao nhiêu? Tôi tính toán rằng sau khi Fannie
Mae thanh toán các chi phí quản lý chung bằng số doanh thu kiếm được từ các loại chứng
khoán dựa trên các khoản vay thế chấp và tạo ra 1% trong danh mục vốn đầu tư 100 tỷ đô-
la của mình, mỗi cổ phiếu này có thể sẽ đem lại 7% lợi nhuận. Tại mức gi| năm 1985, chỉ số
P/E là 1. Nếu một công ty có thể thu hồi giá mua cổ phiếu trong vòng một năm thì chắc chắn
bạn đ~ tìm thấy một món hời.

Fannie Mae mất 87 xu/cổ phiếu năm 1984 nhưng lại tạo ra được 52 xu/cổ phiếu năm
1985. Giá mỗi cổ phiếu tăng từ
4 đô-la lên 9 đô-la.

1986

Tôi rút lui một chút. Chỉ đầu tư 1,8% t{i sản của Magellan vào Fannie Mae. Phố Wall vẫn
lo lắng về Texas và các chìa khóa cửa. Ngày 19/05, xuất hiện một sự thay đổi lớn: Fannie
Mae vừa bán các khoản vay thế chấp trị giá 10 tỷ đô-la trong tảng đ| granite của nó, và chỉ
còn giữ lại 30 tỷ đô-la giá trị các khoản vay bất lợi này. Lần đầu tiên tôi tự nói với mình: “Cổ
phần này chỉ là một sự mua bán các loại chứng khoán dựa vào các khoản thế chấp!”.

Một lá bài khác đ~ được lật lên: Fannie Mae đang thắt chặt các tiêu chuẩn cho vay đối
với các khoản cho vay thế chấp mới. V{ đ}y rõ r{ng l{ một bước đi khôn ngoan, bởi vì nó đ~
giúp bảo vệ Fannie Mae trong đợt suy thoái tiếp theo. Trong khi c|c ng}n h{ng như Citicorp
đang nới lỏng những điều kiện cho vay dựa trên các khoản thế chấp yêu cầu ít chứng từ hơn
− vay thế chấp không cần chứng từ, vay thế chấp ít chứng từ, vay thế chấp chỉ với những
chứng từ thật sự cần thiết − thì Fannie Mae lại thắt chặt c|c điều kiện cho vay này. Fannie
Mae không muốn lặp lại sai lầm của Texas. Và nó chọn cách cho vay thế chấp theo kiểu
“nhất định không”.

Những nhược điểm của Fannie Mae đ~ che khuất ưu điểm của chứng khoán dựa vào các
khoản thế chấp. Kinh doanh loại tài sản này chắc chắn sẽ phát triển, khi mà chính phủ bắt
đầu quan tâm tới việc tái cấp vốn. Ngay cả khi không b|n được những ngôi nhà mới thì kinh
doanh bất động sản thế chấp vẫn phát triển. Những người ở lâu sẽ rời khỏi những ngôi nhà
cũ v{ những người mới sẽ mua những ngôi nh{ cũ n{y v{ như thế thì lại có các khoản vay
thế chấp mới. Nhiều tài sản thế chấp kiểu này sẽ nằm lại trong các gói tài sản thế chấp của
Fannie Mae và Fannie Mae lại thu thêm nhiều khoản phí.

Học chứng khoán bằng cách CLICK vào website: https://CophieuX.com