Page 49 - Danh_bai_pho_wall

Những người thích mua trái phiếu chính phủ thường lập luận rằng các chuyên gia quản
lý có thể giúp họ có được mức lợi nhuận cao hơn thông qua những giao dịch mua, bán và tự
bảo hiểm rủi ro tiến hành vào thời điểm thích hợp. Rõ r{ng l{ trường hợp này ít khi xảy ra.
Một nghiên cứu do công ty kinh doanh trái phiếu Gabriele, Hueglin & Cashman ở New York
thực hiện, kết luận rằng trong một kỳ hạn s|u năm, từ 1980 đến 1986, trái phiếu cá nhân
luôn có mức lợi nhuận cao hơn quỹ trái phiếu, có năm đạt mức cao hơn 2%/năm. Hơn thế
nữa, thời gian nắm giữ quỹ càng lâu thì lãi từ quỹ trái phiếu c{ng kém hơn so với trái phiếu.
Lợi nhuận thu được từ việc quản lý chuyên nghiệp lại thấp hơn so với chi phí mà họ phải
trích từ quỹ để “nuôi” c|c chuyên gia.

Gần đ}y, nhóm t|c giả này vẫn tiếp tục cho rằng quỹ trái phiếu cố gắng tối đa hóa lợi
nhuận hiện tại bằng tổng doanh thu đạt được sau n{y. Tôi không đưa ra được bằng chứng
riêng n{o để xác nhận hay bác bỏ kết luận của họ, nhưng tôi biết rất rõ rằng người sở hữu
một trái phiếu kỳ hạn 7 năm ít nhất có thể tự tin sẽ lấy lại được vốn của mình khi đ|o hạn,
ngược lại, người đầu tư qua quỹ trái phiếu trung hạn không được đảm bảo về điều đó. Mức
gi| m{ nh{ đầu tư n{y có được vào thời điểm bán quỹ của mình sẽ phụ thuộc vào thị trường
trái phiếu.

Một khía cạnh khó hiểu khác của quỹ trái phiếu đó l{ có nhiều người sẵn sàng trả khoản
phí trước doanh thu để tham gia các quỹ chính phủ và các loại quỹ gọi là Ginnie Mae. Sẽ là
hữu ích nếu bạn trả phí bán cho một quỹ cổ phiếu thường xuyên chiến thắng thị trường −
bạn sẽ thu lại chúng và một phần kết quả kinh doanh của quỹ. Nhưng vì c|c tr|i phiếu Bộ tài
chính hay chứng chỉ Ginnie Mae đều tương tự nhau, nên nhà quản lý của một trong các loại
quỹ này khó có thể l{m điều gì đó để nổi bật hơn so với c|c đối thủ cạnh tranh. Trên thực tế,
hiệu quả của các quỹ trái phiếu không phí bán và quỹ có phí bán hầu như l{ ngang nhau.
Điều này dẫn Quy tắc 5 của Peter:

Trả tiền để Mã Hữu Hữu mở đài là một việc làm vô nghĩa
(5)
Để quản lý lượng trái phiếu trong danh mục đầu tư cho tổ chức phi lợi nhuận, chúng tôi
đ~ thuê bảy người − hai trong số đó l{ chuyên gia quản lý trái phiếu truyền thống để đầu tư
một khối lượng vốn lớn, ba người là chuyên gia quản lý trái phiếu chuyển đổi, v{ hai người
là chuyên gia quản lý trái phiếu lãi suất cao. Trái phiếu tính đầu cơ cao có thể sẽ mang lại
rất nhiều lợi nhuận nếu bạn mua đúng loại trái phiếu hợp lý, nhưng chúng tôi cũng không
muốn đ|nh cược cả gia sản của mình vào nó.

CỔ PHIẾU VÀ QUỸ CỔ PHIẾU

Xét về khía cạnh n{o đó, quỹ cổ phiếu không khác so với cổ phiếu. Cách duy nhất để thu
lời từ quỹ chứng khoán là phải liên tục sở hữu nó. Đ}y l{ một việc đòi hỏi phải có ý chí
mạnh mẽ. Với những người hay lo sợ thì đầu tư v{o quỹ cổ phiếu cũng không phải là một
giải pháp tốt. Việc ngay cả những quỹ hoạt động hiệu quả nhất cũng bị sụt giảm hơn cả
những cổ phiếu trung bình trong thời kỳ suy thoái rất phổ biến. Khi còn quản lý quỹ
Magellan, trong chín đợt cổ phiếu trung bình bị giảm 10% về giá trị, quỹ chúng tôi rơi v{o

Học chứng khoán bằng cách CLICK vào website: https://CophieuX.com