Page 201 - Danh_bai_pho_wall

lượn bằng gỗ cao nhất đ~ giúp cho lợi nhuận của công ty tăng vọt, nhưng trong năm 1992,
các công viên giải trí không có sự thay đổi n{o đ|ng kể. Số người đến chơi tại Cedar Fair
thường giảm đi sau một năm khi đường ray t{u lượn mới được lắp đặt.

Cuối cuộc nói chuyện, tôi không nhìn thấy tiềm năng về một động thái lớn khác trong
thu nhập của Cedar Fair trong năm 1992. Thay v{o đó, tôi thích Sun Distributors hơn.

SUN DISTRIBUTORS

Sun Distributors không dính d|ng gì đến năng lượng mặt trời. Công ty này tách ra khỏi
Sun Oil từ năm 1986, kinh doanh c|c sản phẩm kính ô tô, kính tấm, kính chịu nhiệt, dây cáp,
gương, kính chắn gió, chốt, vòng bi và hệ thống thủy lực phục vụ các công ty xây dựng và
cửa hàng sửa chữa ô tô. Những hoạt động này khiến các sinh viên tốt nghiệp trường kinh
doanh của chúng ta bó tay. C|c chuyên gia t{i chính th{ đếm những viên ngói trên nóc nhà
còn hơn l{ theo dõi một công ty kinh doanh linh kiện, phụ tùng ô tô.

Thực ra thì cũng có một chuyên gia phân tích duy nhất của Wheat First Securities là
Karen Payne, chịu trách nhiệm gi|m s|t công ty n{y, nhưng rõ r{ng l{ b{i b|o c|o th|ng
4/1990 của cô là bản cuối cùng. Thậm chí ngay cả chủ tịch của Sun, Don Marshall, khi tôi gọi
điện tới hôm 23/12/1991, dường như cũng không biết chuyện gì xảy ra với cô Payne.

Đ}y l{ một điều có lợi cho Sun: Phố Wall đ~ bỏ qua công ty này.

Tôi đ~ sở hữu cổ phiếu của Sun Distributors ở Magellan, (tất nhiên), và hoạt động kém
hiệu quả của cổ phiếu này vào cuối năm 1991 một lần nữa lại khiến tôi chú ý. Thực tế có hai
loại cổ phần, cổ phần hạng A có mức cổ tức cao, và cổ phần hạng B, với mức cổ tức thấp
hơn. Cả hai loại n{y được giao dịch trên thị trường chứng khoán New York. Vấn đề này rắc
rối hơn so với những rắc rối thông thường của một công ty hợp danh trách nhiệm hữu hạn
lớn: hai loại cổ phiếu, có thêm nhiều công việc giấy tờ cần giải quyết. “Sun Distributors l{
một doanh nghiệp đơn giản, được quản lý tốt ẩn giấu sau một kết cấu tài chính phức tạp” l{
cách mà cô Payne miêu tả về công ty này trong bài viết cuối cùng của mình.

Ngoại trừ cổ tức, cổ phiếu Hạng A đem lại rất ít lợi ích − cuối cùng, công ty mua lại cổ
phần loại này với gi| 10 đô-la/cổ phiếu trong khi đang b|n nó cũng với mức giá này. Vấn đề
chủ chốt nằm ở cổ phần hạng B. Giá của những cổ phần n{y đ~ giảm một nửa, từ 4 đô-la
xuống còn 2 đô-la trong năm 1991.

Từ bản báo cáo cuối cùng của Payne, tôi phát hiện ra rằng Shearson Lehman sở hữu
52% cổ phiếu Hạng B, và ban quản lý Sun Distributors đ~ chọn mua nửa số cổ phần đó của
Lehman với mức giá bằng một nửa giá ấn định. Làm nên thành công của công ty giúp ban
quản lý có được sự khích lệ lớn để tăng gi| trị cổ phiếu. Trong cuộc nói chuyện với chủ tịch
công ty qua điện thoại v{o ng{y 23/12, trước lễ Gi|ng sinh hai ng{y, tôi đ~ nhận thấy bằng
chứng rõ ràng về việc ban quản lý nghiêm túc với nhiệm vụ này.

Học chứng khoán bằng cách CLICK vào website: https://CophieuX.com