Page 265 - Danh_bai_pho_wall

suất cố định. FFOM phải tiếp tục trả FHLB 8-10% lãi suất cho đến hết năm 1994, khi tất cả
những hợp đồng gi| cao n{y đ|o hạn. Trong khi đó, kh|ch h{ng vay của chính công ty lại tái
cấp vốn cho những khoản cầm cố với mức lãi suất ngày một thấp hơn. Điều này dồn áp lực
lên FFOM.

Khi bạn sở hữu những khoản thế chấp mà chỉ thu được
8-10%, và bạn phải vay vốn với cùng mức lãi suất đó, như vậy bạn chẳng thu được gì cả.
Đ}y đúng l{ một b{i xương m|u m{ FFOM phải trải qua. Hoạt động nghiệp vụ của công ty
nhìn chung có sinh l~i, nhưng “tảng đ| granite” FHLB đang dìm khoản lãi xuống.

Tình hình không may này sẽ chấm dứt một khi khoản nợ FHLB được không còn và hợp
đồng giao dịch tương lai l~i suất hết hiệu lực. Lúc đó, doanh thu của FFOM sẽ tăng vọt. Hai
vấn đề n{y được giải quyết có thể giúp cho lơi nhuận của công ty tăng hơn 2 đô-la/cổ phần
trong giai đoạn 1994-1996. Với mức lãi hiện tại l{ 2 đô-la/cổ phần, cổ phiếu này có giá 12
đô-la, vậy h~y tưởng tượng điều gì sẽ xảy ra nếu công ty kiếm được 4 đô-la/cổ phần.

Hơn nữa, giá trị sổ sách của cổ phiếu FFOM cao hơn 26 đô-la. Quay trở lại năm 1989, đó
lại là một nghiệp vụ mạo hiểm với tỷ suất tài sản trên vốn chủ sở hữu chỉ là 3,81. Từ đ}y,
công ty đ~ vượt qua ngưỡng tăng thần kỳ là 5. V{ đầu năm 1992, nó đ~ phục hồi lại mức cổ
tức và bắt đầu nâng lên. Tỷ lệ nợ khó đòi của công ty thấp hơn 1% tổng tài sản.

Nếu lãi suất ngắn hạn tiếp tục giảm, cổ phiếu có thể giảm xuống dưới 10 đô-la, nhưng
nh{ đầu n{o tư hiểu được bản chất sẽ sẵn sàng mua khi giá cổ phiếu đó đang đi xuống.
Không có nhà môi giới chính nào bao tiêu vụ này.

COLONIAL GROUP

Một b{i b|o đăng trên tờ Wall Street Journal ra ngày 30/6 nhắc tôi nhớ lại rằng hàng tỷ
đô-la đang rót v{o c|c quỹ trái phiếu. Colonial Group chuyên hoạt động trong lĩnh vực quỹ
trái phiếu, đặc biệt là các quỹ miễn thuế và có thời gian đ|o hạn hữu hạn của Chính phủ Mỹ,
đang rất được ưa chuộng ngày nay. Công ty chỉ dành 9% của số tiền nó quản lý để đầu tư
vào các quỹ trái phiếu. Nếu thị trường giá xuống xuất hiện như nhiều người dự đo|n, nh{
đầu tư n{o lo ngại sẽ rút lui khỏi các quỹ trái phiếu, và Colonial Group thậm chí sẽ thu được
nhiều lợi nhuận hơn cả thời điểm hiện tại.

Gi|m đốc tài chính, Davey Scoon cho tôi biết doanh thu các quỹ của Colonial Group tăng
tới 58% trong quý gần đ}y. Hiện giờ, công ty đang quản lý một lượng tài sản trị giá 9,5 tỷ
đô-la so với với 8,1 tỷ đô-la của một năm về trước. Với mức gi| 20 đô-la, mỗi cổ phiếu hiện
nay sẽ đem lại 4 đô-la tiền mặt. Trừ đi số tiền mặt, cổ phiếu sẽ có gi| l{ 16 đô-la, công ty đ~
được kỳ vọng là sẽ thu lãi ít nhất 1,80 đô-la/cổ phần trong năm 1992. Tin tốt nữa là, công ty
đ~ tuyên bố mua lại một lượng cổ phiếu trị giá 10 triệu đô-la.

CMS ENERGY

Học chứng khoán bằng cách CLICK vào website: https://CophieuX.com