Page 264 - Danh_bai_pho_wall

bán tại mức 35/8 đô-la. Nếu thị trường bất động sản tiếp tục cải thiện, First Essex cuối cùng
có thể có thu về khoản l~i 1 đô-la/cổ phiếu. Lúc đó cổ phiếu sẽ trị giá 7 – 10 đô-la.

Tôi liên lạc với Lawrence Savings, một tổ chức tiết kiệm và cho vay khác các vào tháng 4
và tháng 6. Trong tháng 4, CEO, Paul Miller, báo cáo rằng bảy trang về các nợ khó đòi đ~
giảm xuống một trang và kinh doanh thế chấp mới ng{y c{ng đảm bảo. Ông ta có vẻ lạc
quan. Tháng 6, Miller lại có vẻ chán nản.

Thời điểm n{y, dư nợ cho vay thương mại bất động sản của Lawrence là 55 triệu đô-la,
còn giá trị thuần công ty thì giảm xuống 21 triệu đô-la. Nếu một nửa trong số các khoản vay
thương mại này bị xấu đi thì Lawrence sẽ bị giải thể.

Đ}y l{ sự khác biệt lớn nhất giữa Lawrence và First Essex. First Essex có 46 triệu đô-la
giá trị thuần và 56 triệu đô-la dư nợ cho vay, vì vậy nếu một nửa trong số các khoản vay
thương mại của công ty không thu hồi được thì First Essex vẫn có thể tìm cách tồn tại được.
Vậy là Lawrence ở vào vị thế bấp bênh hơn. Nếu sự suy thoái trở nên tồi tệ hơn v{ có một
làn sóng vỡ nợ khác thì Lawrence sẽ biến mất.

FIRST FEDERAL OF MICHIGAN

S|u th|ng sau, tôi đ|nh giá 6 trong số 7 cổ phiếu S&L mà tôi lựa chọn trên Barron’s là
những cổ phiếu nên giữ, chủ yếu do giá trị của chúng đ~ tăng lên.

Ngoài ra, trong danh mục của tôi xuất hiện thêm một cổ phiếu nên mua hơn, đó chính l{
First Federal of Michigan (FFOM).

Tôi biết đến FFOM là nhờ Dave Ellison, một chuyên gia phân tích các cổ phiếu tiết kiệm
và cho vay của Fidelity, trong một chuyến bay m{ chúng tôi cùng đi tới New York hồi tháng
1. Lúc đó đ~ qu| muộn để có bất kỳ h{nh động gì, vì vậy tôi gạt ý nghĩ đó sang một bên. Sau
này tôi thấy may vì đ~ l{m thế, bởi vì trong khi tất cả những tổ chức tiết kiệm và cho vay
kh|c đều tăng lên về giá trị mà FFOM vẫn không hề chuyển biến.

Nếu tất cả các cổ phiếu tăng với tốc độ như nhau, bạn sẽ không có gì để mua cả và
những người chọn cổ phiếu ở khắp nơi sẽ chẳng còn việc gì để làm. May sao, sự việc không
phải vậy. Luôn luôn có một cổ phiếu chậm chạp bị tụt lại phía sau khi bạn bán một cổ phiếu
đ~ tăng gi| so với chính nó. Vào tháng 7/1992, FFOM chính là một cổ phiếu như thế.

Đ}y là một tổ chức tiết kiệm theo kiểu Jimmy Stewarts trị giá 9 tỷ đô-la không cho vay
thương mại và có chi phí hoạt động thấp nhất. Tuy nhiên, công ty này có hai mặt hạn chế: đó
là vốn vay từ ngân hàng Federal Home Loan Bank (FHLB), và một số hợp đồng giao dịch
tương lai về lãi suất không ưu đ~i.

Hầu hết các cổ phiếu tiết kiệm v{ cho vay đều được lợi từ việc lãi suất giảm trong
những năm gần đ}y, nhưng FFOM không nằm trong số n{y. Đó l{ vì FFOM cung cấp vốn cho
các hoạt động một phần bằng chính các khoản vay từ FHLB, và những khoản vay này có lãi

Học chứng khoán bằng cách CLICK vào website: https://CophieuX.com