Page 147 - Danh_bai_pho_wall

Tại thời điểm tôi đăng thông tin về Sunbelt lên báo, giá cổ phiếu n{y đ~ tăng trở lại ở
mức 6,5 đô-la.

GENERAL HOST

Mặc dù không lập kế hoạch trước, nhưng năm 1992 l{ năm m{ tôi tập trung đầu tư v{o
những công ty hoạt động trong ngành dịch vụ cây trồng. Cũng như c|ch thức mà Pier 1
hướng tôi đến với Sunbelt, giờ Sunbelt lại dẫn tôi tới General Host.

Bạn sẽ không bao giờ đo|n được rằng General Host lại có thể liên quan gì đến cây cối.
Đ}y l{ một hình thức công-xoóc-xiom kh| đặc biệt, kinh doanh và sở hữu tất cả các mặt
hàng – điều này có thể giải thích ý nghĩa tên công ty − c|c mặt h{ng đủ loại. Công ty từng sở
hữu các cửa hàng và ki-ốt Hot Sam’s Pretzels, Hickory Farms, v{ American Salt. Nó còn sở
hữu cả chuỗi cửa hàng phục vụ cơm hộp All-American Gourmet TV dinners, chuỗi cửa hàng
b|n c| đông lạnh Van De Kam’s, v{ chuỗi cửa h{ng Frank’s Nursery & Crafts. Trước khi cổ
phiếu của Calloway’s được ch{o b|n ra công chúng, thì công ty n{y cũng thuộc sở hữu của
tập đo{n General Host.

Về sau, General Host loại bỏ các mặt hàng bánh quy xoắn, muối, và chuỗi cửa hàng phục
vụ cơm hộp, các cửa hàng kinh doanh mặt hàng nông sản v{ c| đông lạnh để tập trung vào
280 cửa h{ng Frank’s Nursery nằm rải rác ở 17 bang trên nước Mỹ. Điều khiến tôi ấn tượng
là công ty này có một chương trình mua lại cổ phần của chính nó trong dài hạn. Gần đ}y,
công ty đ~ mua lại một số cổ phần với mệnh gi| 10 đô-la/cổ phần, điều này cho thấy theo
quan điểm chuyên môn của chính công ty thì giá cổ phần của General Host phải đạt mức 10
đô-la/phần – nếu không thì vì lý do gì công ty lại phải lãng phí toàn bộ vốn để đầu tư v{o
chính cổ phiếu của mình?

Khi một công ty mua lại cổ phần đã từng trả cổ tức và phải đi vay vốn để thực hiện mục
đích đó, nó sẽ được hưởng lợi thế kép. Lãi trên khoản vay đó được khấu trừ thuế, và công ty
sẽ giảm được chi phí dành cho các chi phiếu cổ tức mà nó phải trả bằng lợi nhuận sau thuế.
C|ch đ}y v{i năm, cổ phiếu của Exxon thấp đến mức lợi nhuận của công ty chỉ đạt 8-9%. Tại
thời điểm đó, Exxon có thể vay vốn với mức lãi suất 8-9% để mua lại hàng triệu cổ phần trả
lại cổ tức này. Vì lãi suất khoản vay được khấu trừ thuế, Exxon thực chất chỉ phải trả
khoảng 5% để giữ được tỷ lệ cổ tức 8-9%. Kỹ xảo đơn giản n{y giúp công ty tăng lợi nhuận
của mình mà không cần mất thêm đồng vốn nào.

Tôi bị hấp dẫn bởi thực tế là giá cổ phiếu của General Host giảm xuống thấp hơn nhiều
so với mức giá công ty mua lại cổ phần trong thời gian trước đó. Khi tôi hay bạn có thể mua
một phần của một công ty với mức giá thấp hơn mức công ty đ~ bỏ ra mua chính nó, thì đ}y
là một giao dịch đ|ng để xem xét. Đó cũng l{ một tín hiệu tốt khi những “người trong cuộc”,
c|c nh{ điều hành cấp cao hoặc nhân viên trong công ty, chịu trả cao hơn mức giá hiện tại.
Người trong nội bộ công ty hiếm khi sai lầm (những người làm việc tại rất nhiều ngân hàng
Texas và New England vẫn đổ xô mua cổ phần nhiều hơn kể cả khi tình hình ng}n h{ng đi
xuống), tuy nhiên, cũng có những người nhạy bén trong kinh doanh, biết mình đang l{m gì
v{ không có ý định lãng phí tiền bạc cho những mục đích vô bổ. Họ cũng l{ người sẵn sàng

Học chứng khoán bằng cách CLICK vào website: https://CophieuX.com