Page 110 - Danh_bai_pho_wall

Tính đến tháng 5/1987, tài sản của Magellan đ~ đạt ngưỡng 10 tỷ đô-la. Tuyên bố mới
n{y đ~ tạo thêm luận chứng cho những người bi quan đưa ra dự đo|n rằng Magellan quá
lớn để có thể đ|nh bại thị trường. Tôi không thể lượng hóa được sự đóng góp của những
người theo chủ nghĩa ho{i nghi trong kết quả công việc của tôi, nhưng tôi tin chắc nó quan
trọng. Họ cho rằng 1 tỷ thì quá lớn, rồi thì 2 tỷ, 4 tỷ, 6 tỷ, 8 tỷ, 10 tỷ, và ngay từ đầu tôi đ~
quyết tâm sẽ chứng minh quan điểm đó không đúng.

Thông thường, khi đạt tới quy mô nhất định, các quỹ lớn không tiếp nhận thêm cổ đông
, nhưng Magellan vẫn tiếp tục mở cửa, ngay cả khi chính sách này bị coi là tiêu cực. Giới phê
bình cho rằng đó l{ c|ch thức vốn hóa của Fidelity nhờ danh tiếng của tôi, và là biện pháp
thu hút thêm các loại phí.

Năm 1987, tôi tự bằng lòng khi một quỹ có quy mô vốn lớn tương đương với tổng sản
phẩm quốc dân của Thuỵ Điển đ~ hoạt động hiệu quả hơn thị trường. Tôi đ~ kiệt sức sau
những nỗ lực, và muốn dành nhiều thời gian cho gia đình hơn l{ cho Fannie Mae. Khi đó tôi
đ~ tính đến chuyện từ bỏ, sớm hơn thời điểm ra đi thực tế ba năm, nhưng sự xuất hiện của
thời kỳ sụt giá trầm trọng đ~ níu kéo tôi.

Tôi không thể giả bộ rằng đ~ lường trước được tình huống n{y. Lúc đó, thị trường được
định gi| qu| cao v{ điêu đứng trước sự sụt giảm tới 1000 điểm − tình huống nhận thức
muộn − tuy nhiên, do c|i nhìn s|ng suốt về toàn cảnh thị trường chứng kho|n, tôi đ~ để lỡ
Fannie Mae. Tôi cuốn theo xu thế mạo hiểm này bằng c|ch đầu tư ho{n to{n v{o cổ phiếu,
và hầu như không còn tiền để đầu tư v{o gì kh|c. Qu| nhiều cho việc x|c định thời điểm thị
trường.

Tin tốt l{nh đó l{ v{o th|ng 8, tôi cắt giảm hàng tá cổ phiếu S&L m{ trước đ}y đ~ d{nh
5,6% tổng tài sản quỹ để đầu tư. Một ý nghĩ chợt lóe lên trong đầu tôi (và cả Dave Ellison,
chuyên gia nghiên cứu cổ phiếu S&L nội bộ) về một số công ty trong nhóm tiết kiệm và cho
vay n{y đang thực hiện nhiều khoản cho vay không có khả năng thanh to|n. Tin xấu là tôi
đầu tư thu nhập vào những cổ phiếu khác.

Trước thời kỳ Đại khủng hoảng 1987, mức tăng trưởng của Magellan đạt 39%/năm.
Mức tăng trưởng này khiến tôi hết sức thất vọng, vì lúc đó mức tăng trưởng của S&P 500 là
41%. Tôi nhớ Carolyn nói: “Sao anh có thể phàn nàn về việc bị thấp hơn thị trường 2%
trong khi anh vừa giúp các cổ đông của mình tăng 39% lợi nhuận?” Hóa ra cô ấy nói đúng,
tôi không nên ph{n n{n như vậy, vì cho đến th|ng 12 năm đó, vốn đầu tư của tôi bị sụt giảm
tới 11%. Điều này dẫn đến Quy tắc 12 của Peter:

Phương thuốc đặc trị cho bệnh coi thường một cổ phiếu là sự sụt

giá mạnh.

Quá trình xử lý sự cố thị trường chứng khoán sụt giảm của tôi bắt đầu trong hạnh phúc
ảo tưởng. Chỉ vài tháng sau khi tôi tiếp quản quỹ Magellan, thị trường đ~ giảm tới 20%, còn
số cổ phiếu trong quỹ thực tế lại tăng 7%. Niềm vui chiến thắng ngắn ngủi này khiến tôi tin
rằng phần n{o đó, tôi không bị ảnh hưởng bởi hiện tượng suy thoái xảy đến với những nhà

Học chứng khoán bằng cách CLICK vào website: https://CophieuX.com