Page 188 - Danh_bai_pho_wall

Nếu như đợi đến năm 1991 thì họ có thể được mua với mức giá chỉ bằng 1/4, vì khi đó gi|
cổ phiếu chỉ còn 2 đô-la.

Đ}y l{ những số liệu đ|ng lo ngại trong tập tài liệu về First Essex của tôi − tỷ lệ nợ
không sinh lời chiếm 10% tài sản, 3,5% bất động sản sở hữu, 13% các khoản cho vay xây
dựng v{ thương mại. Tổ chức tiết kiệm và cho vay nhỏ này ở Lawrence, Massachusetts, đ~
lỗ tới 11 triệu đô-la năm 1989 v{ 28 triệu đô-la trong năm 1990, do hậu quả của việc nhiệt
tình cho vay đối với các chủ thầu phát triển chung cư v{ những ông trùm ngành bất động
sản, những kẻ đ~ bị trắng tay trong cuộc suy thoái. Lawrence nằm ở phía bên kia biên giới
với New Hampshire, một trong những điểm bị suy thoái nặng nghề nhất trên khắp New
England.

“C}u c| ở tầng đ|y bằng sợi d}y d{i hơn 180 mét” l{ c|ch mà CEO của First Essex,
Leonard Wilson, mô tả về tình thế khó khăn của mình khi tôi điện thoại cho ông. Trong ba
năm khủng hoảng, công ty này phải đối mặt với một loạt đề xuất xiết nợ, mỗi lần lại là một
cú sốc đối với thu nhập của công ty, mỗi lần lại khiến First Essex phải sở hữu thêm một
phần bất động sản nữa, cho đến khi công ty cạn kiệt tiền mặt nhưng lại có rất nhiều tòa nhà
bỏ không mà chẳng ai muốn mua. Công ty trở thành một chủ sở hữu bất động sản bỏ trống
lớn nhất khu vực này.

Mặc dù vậy, giá trị sổ sách của First Essex vẫn đạt 7,875 đô-la/cổ phần v{ lượng vốn
chủ sở hữu duy trì vẫn đủ để có tỷ lệ vốn cổ phần/tài sản l{ 9 đô-la. Nhưng cổ phiếu này lại
chỉ có gi| 2 đô-la.

Thật mạo hiểm khi đầu tư v{o những tổ chức tiết kiệm v{ cho vay như First Essex trong
thời buổi khó khăn n{y. Nếu thị trường bất động sản thương mại ổn định và tình trạng xiết
nợ chấm dứt, công ty sẽ vượt qua được, và cuối cùng sẽ bù đắp được những khoản lỗ. Cổ
phiếu này có thể dễ d{ng tăng lên đến 10 đô-la. Vấn đề ở đ}y l{ không thể biết khi nào và
liệu thị trường thương mại có ổn định không và sự suy thoái này sẽ diễn biến ra sao.

Trong b|o c|o thường niên, tổng các khoản cho vay thương mại của First Essex là 46
triệu đô-la vào cuối năm 1991. Vốn chủ sở hữu của công ty cũng đạt 46 triệu đô-la. Tỷ lệ cân
bằng giữa vốn và các khoản cho vay (1:1) này giúp ta có thể yên tâm phần nào. Nếu 50% các
khoản vay thương mại đó bị xấu đi thì First Essex sẽ mất 50% vốn của mình, nhưng công ty
vẫn tồn tại.

LAWRENCE SAVINGS

Lawrence là một cổ phiếu thử nghiệm khác của tôi đến từ cùng một khu vực, ở thung
lũng Merrimack. Công ty n{y cũng có vấn đề giống như First Essex – một nền kinh tế yếu
kém ở địa phương. Chúng có chung một tình huống: Các tổ chức tiết kiệm v{ cho vay đổ xô
vào hoạt động cho vay thương mại, thua lỗ tới hàng triệu đô-la, giá cổ phiếu sụt giảm.

Theo b|o c|o thường niên năm 1990, Lawrence vẫn có tỷ lệ vốn cổ phần/tài sản là 7,8,
nhưng đến khi tôi tiến h{nh ph}n tích thì tình hình công ty đ~ trở nên nguy hiểm hơn cả

Học chứng khoán bằng cách CLICK vào website: https://CophieuX.com