Page 184 - Danh_bai_pho_wall

la/cổ phần, khiến cho tỷ lệ P/E dưới 7. Giá trị sổ sách của nó l{ 26 đô-la, tỷ suất vốn cổ
phần/tài sản là 7,5, tỷ lệ nợ xấu dưới 1%.

Germantown tọa lạc tại vùng ngoại ô Philadelphia. Tổ chức này có tổng tài sản trị giá
1,4 tỷ đô-la - một kỷ lục tuyệt vời, đến nay chưa một công ty môi giới n{o vượt qua được kỷ
lục này. Tôi chuẩn bị cho cuộc nói chuyện điện thoại bằng c|ch đọc kỹ bản b|o c|o thường
niên mới nhất của tổ chức n{y. Lượng tiền gửi tăng, nghĩa l{ khách hàng gửi tiền của họ ở
đ}y, nhưng c|c khoản cho vay thì giảm. Phần tài sản có bị ghi giảm sút trong bảng c}n đối
kế to|n. Điều này cho thấy c|c ng}n h{ng có xu hướng thận trọng và hạn chế việc cho vay.

Tôi tìm ra thêm nhiều bằng chứng cho thấy các nh{ băng thận trọng đối với khoản mục
“chứng kho|n đầu tư”, l{ khoản mục tăng lên 50 triệu đô-la so với năm trước. Chứng khoán
đầu tư gồm có Trái phiếu Bộ tài chính, trái phiếu, cổ phiếu và tiền mặt. Tổ chức tiết kiệm và
cho vay nào lo lắng về nền kinh tế hoặc mức độ tín nhiệm của kh|ch h{ng thì đầu tư t{i sản
của mình vào trái phiếu, giống như c|c nh{ đầu tư c| nh}n vẫn làm. Khi nền kinh tế tăng
trưởng và việc cho vay vốn là an toàn, Germantown sẽ bán chứng kho|n đầu tư của mình
rồi cho vay nhiều hơn, v{ điều này sẽ giúp cho lợi nhuận của nó tăng lên gấp bội.

Liên quan đến chủ đề này, tôi tiến hành kiểm tra báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh
để xem có yếu tố bất thường nào khiến cho c|c nh{ đầu tư hiểu sai vấn đề. Bạn chắc hẳn
không muốn trở thành kẻ ngốc khi mua loại cổ phiếu sau khi công ty báo cáo lợi nhuận thu
được, chỉ để phát hiện rằng kết quả đó l{ sai, vì đôi khi cũng có trường hợp như vậy xảy ra,
giống như trong việc bán chứng kho|n đầu tư. Nhưng ở đ}y, tôi lại thấy ho{n to{n ngược lại
− Germantown đ~ bị thua lỗ từ việc bán chứng khoán của mình, làm giảm thu nhập thường
xuyên, nhưng cũng chưa đủ để tạo ra sự khác biệt lớn.

“Chúng tôi đang gặp phải chuyện chán lắm,” CEO, Martin Kleppe nói vậy khi tôi gọi điện
cho ông. Đ}y l{ loại thông tin mà ông ấy hẳn biết rõ l{ tôi thích. “Chúng tôi còn có bảng cân
đối kế toán hợp nhất. Nếu chúng tôi có gặp khó khăn thì những tổ chức kh|c cũng đang
trong tình thế nguy khốn.”

Ban đầu có rất ít những khoản lỗ do cho vay và nợ khó đòi, v{ ng{y c{ng ít hơn theo
thời gian. Tuy nhiên, Germantown tự bảo vệ mình bằng cách bổ sung thêm vào quỹ dự
phòng thua lỗ cho vay, làm cho thu nhập bị giảm đi trong ngắn hạn nhưng tăng lên trong d{i
hạn, khi mà các khoản dự trữ chưa dùng đến được hoàn lại trong vốn góp.

Khu vực xung quanh Germantown không phải l{ nơi ph|t triển cho lắm, song người dân
vùng này luôn có tiền tiết kiệm và là những khách hàng gửi tiền trung thành. Germantown
Savings sẽ không lãng phí những đồng tiền ấy. Tôi nhận thấy tổ chức tiết kiệm và cho vay
thận trọng này sẽ vượt qua nhiều đối thủ thiếu bất cẩn hơn v{ sẽ đạt được mức lợi nhuận
dưới đường phân cách.

SOVEREIGN BANCORP

Học chứng khoán bằng cách CLICK vào website: https://CophieuX.com