Page 178 - Danh_bai_pho_wall
P. 178

đô-la. Lấy giá trị của các khoản cho vay chưa trả chia cho các khoản vay bất động sản
               thương mại và xây dựng, bạn sẽ có được giá trị xấp xỉ của tỷ lệ phần trăm rủi ro cao.

                   Tài sản không sinh lợi 90 ngày


                   Đó l{ những khoản vay không có khả năng trả nợ đúng hạn. Điều mà bạn mong muốn ở
               đ}y l{ tỷ lệ này thật thấp, tốt nhất l{ dưới 2% tổng số tài sản của một tổ chức tiết kiệm và
               cho vay. Đương nhiên bạn cũng kỳ vọng con số này chỉ giảm xuống chứ không tăng. Điểm
               phần trăm của một vài khoản nợ xấu lớn có thể làm tiêu tan toàn bộ nguồn vốn của một tổ
               chức tiết kiệm và cho vay.

                   Bất động sản sở hữu (REO)


                   Đ}y l{ t{i sản mà tổ chức tiết kiệm v{ cho vay đ~ tịch thu để xiết nợ. REO là chỉ số cho
               biết những khó khăn đ~ ph|t sinh trong qu| khứ, vì tất cả đ~ được xóa bỏ như một khoản
               thua lỗ trên sổ sách.


                   Vì đ~ đạt được thành quả tài chính, nên phần trăm REO cao cũng không đ|ng lo ngại
               bằng phần trăm t{i sản không sinh lợi cao. Nhưng nếu REO tăng sẽ l{ điều đ|ng lo. Tổ chức
               tiết kiệm và cho vay không phải là công ty bất động sản, v{ điều cuối cùng họ muốn là phải
               tái sở hữu c|c chung cư hoặc văn phòng tốn nhiều chi phí để duy trì và rất khó bán. Thực tế,
               khi có nhiều REO, bạn phải thừa nhận rằng tổ chức tiết kiệm và cho vay sẽ gặp rắc rối nếu
               muốn thoát khỏi tình trạng đó.

                   Tôi kết thúc với việc lựa chọn bảy cổ phiếu S&L để giới thiệu trong hội thảo của
               Barron’s, qua đó bạn có thể thấy rằng tôi thích nhóm cổ phiếu n{y đến mức n{o. Năm cổ
               phiếu trong số đó thuộc mô hình tiết kiệm Jimmy Stewarts, hai công ty còn lại là thử
               nghiệm, tôi gọi đ}y l{ những cổ phiếu tái sinh. Hai trong số năm công ty kia, Germantown
               Savings và Glacier Bancorp, liên tục được đề xuất kể từ năm 1991.


                   Năm cổ phiếu theo mô hình Jimmy Stewarts đều đạt điểm số xuất sắc trong các khoản
               mục sau: giá trị sổ sách (bốn trong đó được bán chiết khấu), tỷ lệ vốn cổ phần/tài sản (tất
               cả đều từ 6.0 trở lên), khoản vay rủi ro cao (dưới 10%), tài sản không sinh lời 90 ngày (từ
               2% trở xuống), REO (dưới 1%) và tỷ lệ P/E (dưới 11). Việc hai trong số đó mua lại cổ phần
               của mình trong mấy tháng gần đ}y cũng l{ một dấu hiệu tích cực kh|c. Riêng đối với Glacier
               và Germantown thì tỷ lệ cho vay thương mại hơi cao, nhưng sau khi nghe giải trình của các
               ngân hàng này thì tôi thấy không có vấn đề gì cả.

                   Tuy nhiên, hai cổ phiếu tái sinh có nhiều chỉ số đ|ng lo ngại – c|c nh{ đầu tư bảo thủ
               nên cố gắng tránh xa. Tôi chọn hai công ty n{y để thử nghiệm vì chúng vẫn duy trì được tỷ
               lệ vốn cổ phần/tài sản cao bất chấp những khó khăn nội tại. Việc có được tỷ lệ vốn cổ phần
               tích cực n{y giúp chúng có điều kiện thoát khỏi những khó khăn của mình. Khu vực mà hai
               tổ chức tiết kiệm và cho vay này hoạt động ở gần biên giới Massachusetts-New Hampshire,
               đ}y cũng l{ một dấu hiệu thể hiện sự ổn định.








                  Học chứng khoán bằng cách CLICK vào website: https://CophieuX.com
   173   174   175   176   177   178   179   180   181   182   183