Page 185 - Danh_bai_pho_wall

Ngày 25/11/1991, tôi tình cờ đọc b{i “Hometown Lender to the Well-Heeled” Trên tạp
chí Barron’s. B{i b|o đề cập tới việc Sovereign Bancorp làm gi{u cho vùng Đông Nam
Pennsylvania. Tôi thích đoạn kể về tiếng chuông rung lên ở một chi nhánh của Sovereign
mỗi khi có khoản vay thế chấp được thông qua.

Đ}y không phải là lần duy nhất trong sự nghiệp của mình tôi được biết đến một loại cổ
phiếu qua tờ tạp chí tuần. Tôi tiến hành kiểm tra b|o c|o năm v{ b|o c|o quý. Trong tất cả
các khoản mục quan trọng, Sovereign đều đạt được điểm tốt. Tỷ lệ nợ xấu chiếm khoảng
1% tổng tài sản. Các khoản cho vay xây dựng v{ thương mại là 4%. Sovereign dành một
khoản dự trữ đủ để bù đắp cho tất cả những khoản nợ khó đòi.

Sovereign cũng mua lại được hai tổ chức tiết kiệm ở New Jersey từ Resolution Trust
Corporation, khiến cho lượng tiền gửi và thậm chí cả thu nhập của tập đo{n tăng lên. Để có
thêm thông tin chi tiết, tôi gọi cho Jay Sidhu, vị chủ tịch gốc Ấn Độ của Sovereign. Chúng tôi
nói chuyện về Bombay hoặc Madras, nơi năm trước tôi đ~ đến trong một chuyến đi từ thiện.

Khi chúng tôi b{n đến những chủ đề nghiêm túc, ông Sidhu nói rằng ban gi|m đốc quyết
t}m “tăng” doanh số kinh doanh ít nhất 12%/năm. Trong khi đó, theo đ|nh gi| mới nhất
của c|c nh{ ph}n tích v{o năm 1992 thì cổ phiếu được bán với tỷ lệ P/E là 8.

Sovereign đ~ b|n thêm 2,5 triệu cổ phần trong năm 1991. Chúng tôi cũng đề cập đến lợi
ích khi một công ty mua lại cổ phần của chính nó khi có khả năng. Ngược lại, cũng không tốt
khi công ty tăng số cổ phần. Hậu quả của điều n{y cũng giống như khi Chính phủ in thêm
tiền: sẽ làm cho giá trị đồng tiền bị mất đi.

Ít nhất thì Sovereign không lãng phí khoản doanh thu bán cổ phiếu của mình. Tổ chức
này dùng số tiền đó để mua thêm những đơn vị đang gặp khó khăn từ Resolution Trust.

Tôi hài lòng khi phát hiện hình mẫu cho thành công của ông Sidhu lại chính là Golden
West. Về cơ bản, ông muốn thực hiện theo mô hình tiết kiệm của Sandlers bằng c|ch tăng
nguồn cho vay và giảm c|c chi phí. Đối với các khoản tiền nh}n viên m{ l~nh đạo thừa
hưởng từ việc thôn tính các tổ chức khác gần đ}y, tổng số lên tới 2,25%, nhiều hơn Golden
West 1%, nhưng ông vẫn cố gắng giảm con số này xuống thấp hơn. Thực tế, việc sở hữu 4%
cổ phần khích lệ ông rất nhiều trong việc thực hiện kế hoạch này.

Thay vì giữ các khoản thế chấp như c|c tổ chức tiết kiệm khác vẫn làm, Sovereign quyết
định chỉ chuyên về cho vay và bán chúng cho các gã khổng lồ chuyên kinh doanh thế chấp
như Fannie Mae hoặc Freddie Mac. Chiến lược này giúp Sovereign thu hồi vốn nhanh hơn
v{ sau đó t|i đầu tư v{o c|c khoản thế chấp mới, kiếm lời từ c|c điểm có được và lệ phí trả
trước. Nguy cơ của sở hữu tài sản thế chấp được chuyển giao sang nơi kh|c.

Dù vậy, Sovereign rất thận trọng đối với các khoản cho vay được thông qua. Họ rất ưa
thích các khoản cho vay thế chấp nhà ở. Từ năm 1989, họ đ~ không thực hiện các khoản vay
thương mại. Khoản cho vay thế chấp nhà ở trung bình của họ không vượt quá 69% giá trị

Học chứng khoán bằng cách CLICK vào website: https://CophieuX.com