Page 141 - Danh_bai_pho_wall

khu vực mạo hiểm nhất của thị trường. Một số sự thật thầm lặng hữu ích khác bao gồm “chỉ
số khả năng t{i chính” của the National Association of Home Builders (Hiệp hội chủ thầu
xây dựng quốc gia) và tỷ lệ phần trăm của các khoản thế chấp không trả nợ đúng kỳ hạn.

Qua nhiều năm, tôi ph|t hiện ra một một điều là những sự thật thầm lặng thường khác
hoàn toàn những điều được công bố. Một kỹ xảo phổ biến là chờ cho đến khi một quan điểm
cho rằng ngành nghề n{o đó ng{y c{ng kém ph|t triển trở nên phổ biến, và tiến hành mua
cổ phần tại những công ty mạnh nhất trong ng{nh đó.

(Kỹ năng n{y l{ không rõ r{ng. Trong ng{nh khai th|c dầu khí, nhiều người nói rằng
tình hình năm 1984 không thể tồi tệ hơn được nữa, nhưng mọi thứ lại tiếp tục xấu hơn. Đầu
tư v{o một công ty đang trong tình trạng suy sụp là việc l{m vô nghĩa, trừ khi những sự thật
thầm lặng cho bạn biết rằng tình hình công ty đó sẽ được cải thiện.)

Thông tin về gi| nh{ trung bình tăng lên trong năm 1990 v{ 1991 ít phổ biến đến nỗi
khi tôi đưa vấn đề này ra tại cuộc họp thường niên của Barron’s, tất cả mọi người có vẻ đều
không tin tôi. Hơn thế nữa, việc lãi suất giảm cũng giúp cho giá cả nhà cửa dễ chịu hơn
trong suốt hơn một thập kỷ. Chỉ số khả năng t{i chính thuận lợi đến mức nếu tình trạng suy
tho|i không kéo d{i vĩnh viễn, thì thị trường nhà ở chắc chắn sẽ được cải thiện hơn nhiều.

Tuy nhiên, trong khi các sự thật thầm lặng cho thấy một xu hướng tích cực, nhiều người
có thế lực vẫn lo lắng về sự sụp đổ của thị trường bất động sản, và giá cổ phiếu của tất cả
những doanh nghiệp liên quan đến ngành xây dựng nhà và tài chính nhà ở phản ánh cái
nhìn bi quan này của họ. Tháng 10/1991, tôi tìm lại cái tên Toll Brothers, một công ty nổi
tiếng trong ngành xây dựng từng thỉnh thoảng có tên trong danh mục đầu tư v{ cuốn sổ tay
của tôi. V{ đúng như dự tính, cổ phiếu Toll Brothers đ~ giảm từ 125/8 đô-la xuống còn
23/8 đô-la – nghĩa l{ giảm tới 5 lần. Trong số những người bán cổ phiếu, chắc hẳn có nhiều
người sở hữu những ngôi nhà xa xỉ.

Tôi chọn Toll Brothers để nghiên cứu thêm, vì đ}y l{ một công ty phát triển mạnh mẽ
với điều kiện t{i chính đủ để vượt qua những thời kỳ khó khăn của thị trường. Ken
Heebner, một chuyên gia quản lý quỹ giỏi đ~ đề xuất Toll Brothers, và giải thích cho tôi biết
về công ty xuất chúng này. Một lần đi cùng thang m|y, Alan Leifer, một đồng nghiệp của tôi
ở Fidelity, cũng đề cập đến cái tên này.

Toll chỉ là một công ty xây dựng nhà ở chứ không khai thác ở lĩnh vực này, vì vậy doanh
nghiệp này không phải mạo hiểm với đồng vốn của họ bằng c|ch đầu cơ v{o lĩnh vực bất
động sản. Khi nhiều đối thủ cạnh tranh có tình trạng vốn hóa nhỏ đ~ bị phá sản, tôi nghiệm
ra rằng Toll Brothers sẽ tăng thị phần của mình trên thị trường xây dựng nhà ở sau thời kỳ
suy thoái. Về lâu dài, tình trạng khủng hoảng mới nhất này sẽ có lợi cho Toll.

Vậy vì sao giá trị cổ phần của Toll Brothers bị giảm tới năm lần? Tôi đ~ tìm ra vấn đề
sau khi đọc một số bản báo cáo gần đ}y. Nợ giảm 28 triệu đô-la, còn tiền mặt thì tăng 22
triệu đô-la, vì vậy bảng c}n đối kế toán của công ty vẫn được cải thiện trong thời kỳ khó
khăn n{y. Sổ theo dõi đơn đặt h{ng cũng nằm trong tình trạng tương tự. Phải mất hai năm

Học chứng khoán bằng cách CLICK vào website: https://CophieuX.com