Page 111 - Danh_bai_pho_wall

đầu tư chứng khoán tầm thường. Niềm vui này chỉ kéo d{i cho đến khi xảy ra đợt sụt giá lớn
tiếp đó, kéo d{i từ ng{y 11/9 đến ngày 31/10/1978.

Đợt sụt giảm lần n{y kh| kh|c thường, do giá trị đồng đô-la giảm trong khi tình trạng
lạm phát lại tăng, quốc hội dự tính cắt giảm thuế, còn Cục dự trữ Liên bang lại áp dụng
chính sách thắt chặt tiền tệ. Hối phiếu Bộ tài chính ngắn hạn có mức lãi suất cao hơn so với
trái phiếu dài hạn, trường hợp hiếm thấy v{ được gọi l{ đường cong lợi tức nghịch. Thị
trường chứng khoán sụt giảm trong một thời gian dài, và Magellan thậm chí còn suy giảm
nặng nề hơn. Đ}y mới là khởi đầu của xu hướng thực tế kéo d{i cho đến tận những năm
cuối cùng trong sự nghiệp làm quản lý quỹ của tôi: bất cứ khi nào thị trường chứng khoán
sụt giảm, hoạt động của Magellan cũng sa sút theo, thậm chí còn tồi tệ hơn.

Trong suốt chín đợt sụt giảm lớn, kể cả đợt suy giảm nghiêm trọng v{o năm 1987, chiều
hướng này vẫn không hề chuyển biến. Cổ phiếu của quỹ thường sụt giảm nhiều hơn so với
các cổ phiếu trung bình kh|c, nhưng đến khi phục hồi thì chúng lại đạt tốc độ tăng trưởng
nhanh hơn. Năm 1987, tôi cố gắng giúp các cổ đông chuẩn bị tinh thần sẵn s{ng cho động
thái bất thường trong b|o c|o thường niên của Magellan lần này. Có lẽ, tồn tại một chân lý
thực tế là: những cổ phiếu mang đến lợi nhuận cao nhất trong dài hạn sẽ khiến bạn gặp
nhiều rắc rối nhất trong qu| trình đầu tư.

Năm 1987 kết thúc cũng l{ lúc niềm vui quay về với tôi. Magellan lại tận hưởng niềm
vui chiến thắng khi doanh thu tăng trưởng trở lại với tỷ lệ 1% và duy trì được thành tích 10
năm liền kinh doanh có lãi và chiến thắng thị trường. Như vậy, một lần nữa, sự phục hồi của
Magellan lại vượt xa so với thị trường.

Chính thời kỳ Đại khủng hoảng đ~ tạm thời giải quyết được vấn đề về quy mô của
Magellan. Từ một quỹ với quy mô vốn đạt 11 tỷ đô-la vào tháng 8 trở thành quỹ có 7,2 tỷ
đô-la v{o th|ng 10. Lượng vốn tương đương với GNP của cả nước Costa Rica đ~ biến mất
trong vòng một tuần.

Trong cuốn One Up on Wall Street (Trên đỉnh phố Wall), tôi có đề cập đến việc mình đã
chơi golf ở Ireland như thế nào trong suốt thời gian xảy ra suy tho|i. Tôi đ~ phải b|n đi rất
nhiều cổ phiếu để có tiền mặt chi trả cho các cổ đông, những người lo sợ cho tài sản của
mình. Doanh thu của Magellan đạt 689 triệu đô-la vào tháng 10, và tổng giá trị hoàn vốn đạt
1,3 tỷ đô-la. Số người b|n ra vượt trội so với số người mua vào theo tỷ lệ 2-1, nhưng phần
lớn c|c nh{ đầu tư của Magellan đều giữ nguyên khoản đầu tư v{ không có động thái gì. Họ
nhìn nhận kỳ Đại khủng hoảng 1987 như nó vốn có và không coi đó l{ dấu hiệu chấm dứt
của một nền văn minh.

Đó chỉ là sự chấm dứt đối với một số người đầu tư cổ phiếu bằng tiền đi vay − nghĩa l{
vay vốn của môi giới để mua những cổ phiếu. Những người này thấy rõ danh mục đầu tư
của họ sẽ bị mất sạch khi nhà môi giới bán cổ phần của họ, thông thường là với mức giá
thấp nhất, để trả hết các khoản vay. Đó l{ lần đầu tiên tôi thật sự hiểu rõ những rủi ro của
việc mua chứng khoán bằng tiền đi vay.

Học chứng khoán bằng cách CLICK vào website: https://CophieuX.com