Page 226 - Danh_bai_pho_wall

Bảng c}n đối kế toán của CMS vẫn còn nhiều khoản nợ do hậu quả của vụ nhà máy hạt
nhân. Công ty phải bán một lượng trái phiếu trị giá 1 tỷ đô-la để cấp vốn cho việc chuyển
đổi Midland thành nhà máy khí ga tự nhiên. (Tôi nhận thấy những người nắm giữ trái phiếu
chắc hẳn đ~ tin tưởng vào những trái phiếu này, bởi vì giá cổ phiếu n{y tăng lên kể từ đợt
chào bán ra công chúng đầu tiên.) Ngoài ra, CMS còn bán một lượng tín phiếu ưu tiên trả
trước trị giá 500 triệu đô-la, và tôi thấy hài lòng với loại tín phiếu không hoàn lại trong vòng
10 năm n{y. Khi một công ty bị lún sâu vào tình trạng nợ nần, bạn thường hy vọng rằng
khoản nợ đó không buộc phải sớm thanh to|n đầy đủ.

CMS có đủ luồng tiền mặt để trả lãi cho các chủ nợ. Để chắc chắn, tôi đọc bảng c}n đối
kế toán của công ty. Tôi lấy lợi nhuận rồi cộng với giá trị hao mòn, sau đó chia cho số cổ
phần v{ có được luồng tiền mặt trị gi| 6 đô-la/cổ phần. Vì hầu hết các thiết bị vận hành của
CMS đều là thiết bị mới, công ty không buộc phải chi nhiều tiền vào việc sửa chữa. Số tiền
dự phòng cho khấu hao có thể được dùng vào những mục đích kh|c. Công ty có thể (a) mua
lại cổ phiếu của chính nó, (b) thực hiện các vụ mua lại, hoặc (c) tăng cổ tức, tất cả những
biện pháp này cuối cùng đều mang lại lợi ích cho các cổ đông. Tôi thích c|ch l{m (a) v{ (c)
hơn.

Tôi hỏi Fryling về kế hoạch của CMS đối với khoản tiền mặt này. Ông cho biết CMS dự
định dùng nó để mở rộng nhà máy khí ga, và nâng cao hiệu quả đường truyền dẫn, cả hai
mục đích đó đều giúp nâng cao công suất vận hành của công ty. Khi một công ty dịch vụ
công cộng tăng thêm công suất, 10% chẳng hạn, cũng có nghĩa l{ công ty đó tự động tăng lợi
nhuận của mình thêm 10%, dựa trên công thức do c|c cơ quan ph|p luật, cũng l{ người quy
định mức giá áp dụng. Sẽ là một điều tuyệt vời đối với các cổ đông khi một công ty dịch vụ
công cộng xây dựng một nhà máy mới (chí ít cũng l{ một nh{ m|y được cấp phép hoạt
động) hoặc thực hiện các biện ph|p kh|c để tường cường năng suất.

Tôi và Fryling còn thảo luận về sự kiện khám phá ra dầu gần đ}y ở Ecuador trên một
vùng đất m{ CMS đồng sở hữu với Conoco. Kế hoạch sản xuất dự tính bắt đầu trong năm
1993, và nếu theo đúng kế hoạch thì CMS sẽ thu được lợi nhuận 25 triệu đô-la h{ng năm từ
năm 1995. Số tiền 25 triệu đô-la này sẽ l{m tăng thêm thu nhập 20 xu/cổ phiếu. Fryling còn
thông báo với tôi rằng Power Group, một công ty con của CMS sở hữu vài nhà máy phát
điện bị thua lỗ gần đ}y, cũng có thể tạo ra lợi nhuận trong năm 1993.

Trước đó, CMS từng hy vọng đến Long Island để hỗ trợ Long Island Lighting − nh{ m|y
hạt nhân Shoreham bị tạm ngừng hoạt động vì lý do chính trị, chuyển đổi thành một nhà
máy khí ga tự nhiên. Việc hợp t|c n{y đổ vỡ v{o năm 1991. Nhưng thất vọng lớn nhất là vấn
đề với nhà chức trách.

Công ty dịch vụ công cộng đang trong giai đoạn cuối của quá trình phục hồi và phụ
thuộc vào việc nhà chức tr|ch đối xử với nhẹ nhàng hay không bằng cách bỏ qua những chi
phí do sai lầm của công ty, nhưng ủy ban Michigan kiên quyết không hợp tác. Ủy ban này
công bố liền ba quyết định bất lợi về giá và từ chối để CMS yêu cầu khách hàng trả toàn bộ
chi phí khí ga tự nhiên được sản xuất tại nhà máy Midland.

Học chứng khoán bằng cách CLICK vào website: https://CophieuX.com